东南配资 “十五五”时期转型金融发展的趋势及建议

　　《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》第十三篇“加快经济社会发展全面绿色转型 建设美丽中国”提出“加大火电、钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业领域节能降碳改造力度”，强调要“实施促进绿色低碳发展的财税、金融、投资、价格、科技、环保等政策”。“十五五”是我国2030年实现碳达峰的关键时期，发展转型金融势在必行。预计“十五五”期间，我国转型金融将呈现政策标准精细化、转型项目体系化、风险防控智能化等趋势，对金融机构专业能力提出了更高要求。建议金融机构从政策优化、产品创新、行司联动、科技赋能等方面，主动强化转型金融服务能力，同时利用技术手段提升各类转型风险防控水平，逐步做大转型金融业务规模，为我国绿色低碳转型贡献新的力量。

　　“十四五”期间转型金融的主要进展

　　“双碳”目标提出以来，转型金融作为衔接绿色金融与高碳行业低碳发展的重要纽带，在政策体系构建、市场规模扩容、产品服务创新、重点领域突破等方面取得了系统性成果，有效拓展了传统绿色金融的服务边界，为能源、工业等重点行业平稳转型提供了重要支撑。

　　（一）政策端：制度标准日益完善，转型金融框架基本成型。“十四五”时期，我国转型金融实现了从概念探索到顶层设计的跨越式发展，形成了“顶层指引+标准规范+地方试点”的多层次政策体系，为市场发展明确了方向。

　　一是顶层设计密集出台，明确了转型金融的功能定位。2020年9月“双碳”目标提出后，绿色金融进入快速发展阶段，转型金融作为绿色金融的重要补充也逐步进入探索阶段。推动绿色金融与转型金融有效衔接，总结提炼绿色金融发展的有效做法和有益模式，并将其运用到转型金融领域，成为提高金融支持绿色低碳发展质效、服务经济高质量发展的重要一环。2024年是转型金融政策落地的关键年份，中国人民银行等七部委联合发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，明确支持高排放行业和高排放项目绿色低碳转型。

　　二是标准规范加速构建，明确了转型金融的准入要点。针对转型金融“界定难、评估难”的痛点，国家发展改革委牵头，在《绿色产业指导目录（2019年版）》基础上，于2024年发布《绿色低碳转型产业指导目录》，包括7类一级目录、31类二级目录、246类三级目录，明确了节能降碳产业、能源绿色低碳转型、基础设施绿色升级等绿色低碳转型重点产业的细分类别和具体内涵，为金融支持重点行业低碳转型提供了基础的政策依据。

　　三是地方标准先行先试，因地制宜明确了重点项目。在全国总体政策框架的指引下，目前已有广东（陶瓷）、浙江（纺织）、河北（钢铁）、山西（焦化）、天津（化工）等20余个省市，根据本地产业结构，率先提出重点高碳产业的转型金融地方标准，并通过贴息、白名单、风险补偿等方式，引导金融机构投放转型资金。例如，山西、内蒙古等地对煤电、煤炭深加工等传统优势产业的节能改造项目给予利率优惠和财政贴息；广东、浙江建立“转型项目白名单”制度，已纳入327个项目，带动融资规模超1500亿元；江苏设立转型金融风险补偿基金，对符合条件的转型贷款损失给予30%补偿，激发金融机构放贷积极性。

　　（二）市场端：低碳转型加速推进，重点领域全面铺开。在中央和地方政策的积极推动下，能源、工业、交通运输等各类高碳行业的降碳、减污改造加速推进，在提升自身绿色发展水平的同时，也为金融机构带来广阔商机。

　　能源领域重点推动传统能源清洁转型和新能源替代。我国创设的3000亿元煤炭清洁高效利用专项再贷款，通过低成本资金引导金融机构向煤炭清洁利用领域提供优惠利率贷款，实际融资成本普遍降至3%左右。

　　工业领域重点推动钢铁、水泥、化工三大高耗能行业低碳工艺升级。以钢铁行业为例，短流程炼钢项目成为融资热点，银行通过“设备抵押+减排量质押”模式，为企业购置电弧炉等设备提供资金支持。如，浦发银行广州分行为某钢铁集团短流程炼钢项目发放6亿元低碳转型贷款。该项目是广东省最大的短流程炼钢项目，预期碳排放降低约73%，能耗降低约50%，固废排放减少约96%。水泥行业的协同处置、化工行业的循环经济项目也获得广泛支持。

　　（三）业务端：规模快速扩容，各类转型融资工具多元发展。近年来，各主要银行积极探索转型金融，推出“转型绩效挂钩贷款”，将利率优惠与企业单位产值能耗下降、碳排放强度降低等关键转型绩效指标挂钩，以激励企业实施减排。部分银行还针对钢铁、水泥等行业的节能技改、氢能冶炼、碳捕集利用与封存（CCUS）等具体项目，设计专项融资方案。目前，我国“转型贷款”尚无规范的统计数据。但从债券角度看，截至2025年末，我国境内市场转型类债券累计发行规模已达2928亿元，余额1866亿元。其中，2025年发行715亿元，与“十四五”初期（2021年）相比增长1倍以上。

　　“十五五”期间转型金融发展的三大趋势

　　“十五五”是我国实现碳达峰目标前的最后一个五年规划期，转型金融的发展将直接关系到“双碳”进程的平稳性及绿色发展与经济社会的协调性。预计“十五五”时期转型金融的重要性有望进一步提升，成为我国金融体系重要的组成部分。

　　（一）政策框架：从“基础搭建”到“精准细化”，形成全链条制度支撑。“十四五”时期，我国完成了《绿色低碳转型产业指导目录》等基础性制度建设，但行业差异化标准缺失、政策协同不足等问题仍较突出。“十五五”期间，政策体系将向“分类施策、协同高效”方向深化，构建覆盖标准、激励、监管的全链条制度框架。

　　一是行业细分标准有望密集发布，为金融机构规范、批量拓展转型金融业务提供依据。目前，中国人民银行牵头制定的钢铁、煤电、建材、农业四大行业转型金融标准，已在20多个省市开展试用。截至2025年8月末，试用地区实际发放转型贷款约670亿元，银行授信规模达1250亿元，相比发布前显著提升。目前，第二批七个行业（航运、化工、冶金、石化、铝冶炼、造纸、陶瓷）的转型金融标准正加快研制。预计“十五五”期间重点行业减排基准线、转型路径和考核指标将更加明确，为金融资源精准投放提供依据。

　　二是政策激励机制将呈现“双向联动”特征，奖惩并用推动金融机构加大转型金融发展力度。一方面，货币和财政政策有望进一步发力，通过专项再贷款、贴息等方式，鼓励金融机构加大对转型项目的信贷投放；另一方面，目前转型金融已纳入商业银行绿色金融评价体系，未来相关指标可能进一步突出定量考核，权重也有望逐步提高，倒逼银行加大转型资金投放力度。

　　（二）转型活动：从“单点突破”到“系统升级”，沿产业链、城市圈扩散。“十四五”时期，转型金融主要聚焦单个企业的技术改造试点，“十五五”期间将转向“产业链协同+区域联动”的系统赋能模式，重点围绕高碳行业集群和重点区域实现转型突破，推动产业结构整体优化。

　　一是产业链将成为转型赋能的重要载体，转型金融有望与供应链金融形成新交集。转型金融将从服务单个企业延伸至整个产业链，构建“核心企业+上下游配套企业”的协同转型融资模式。例如，围绕新能源汽车产业链，金融机构不仅支持整车企业的电动化转型，还为上游钢铁、铝加工企业提供轻量化材料改造融资，形成全产业链的低碳转型支撑体系。“十五五”期间这种模式将在更多产业集群中复制推广。

　　二是区域产业转型将呈现“特色化+联动性”特征，逐步形成跨区域转型金融合作机制。基于不同区域的产业结构差异，转型金融将实施差异化区域策略：例如在长三角、珠三角等经济发达地区，重点支持高碳企业的数字化与低碳化融合转型；在中西部能源基地，聚焦煤炭、电力企业的清洁高效利用项目；在“一带一路”沿线区域，结合国际合作项目推动高碳产业绿色转型。

　　（三）风险防控：从“被动处置”到“主动预警”，构建全周期风险管理体系。“十五五”期间，转型金融面临的风险将更趋复杂，既包括传统的信用风险，也涵盖碳价波动、技术迭代等新型风险。相应的，金融机构将建立“风险识别—预警—处置”的全周期管理机制，增强风险抵御能力。

　　一是风险识别将实现“量化指标+动态监测”，强化金融机构环境风险识别防控能力。目前来看，主要是碳排放、技术成熟性两类指标。在技术维度，重点评估转型技术的成熟度和替代风险。借助大数据、人工智能等技术，建立转型项目风险动态监测系统，实时跟踪项目减排效果和财务状况，当企业碳排放指标未达约定标准时，系统自动触发风险预警，避免衍生信用风险或合规风险。

　　二是贷后管理向“穿透式+市场化”转变，提升转型数据披露和资金用途监督质效。用于环境信息和资金流监测的物联网、大数据等技术进一步成熟，支持金融机构对转型资金流向和减排效果实现精准、实时监测。同时，引入第三方评估机构参与转型项目认证，建立“企业自报、三方评估、银行复核”的市场化监督机制，并出台专门的处置流程和管理办法，提升“假转型”风险防范质效。

　　相关建议

　　“十五五”是我国实现“双碳”目标的关键阶段，也是金融高质量发展的深化期。建议金融机构从能力建设、风险防控、对外合作等方面提前谋划布局，推动转型金融业务发展。

　　（一）强化能力建设，逐步扩大业务规模。政策优化方面，可将转型金融纳入绿色金融发展规划，统领转型金融业务发展。同时，重点关注高碳行业融资特点和转型资金需求，及时调整相关信贷政策。产品创新方面，围绕资金投向、合同条款和抵质押方式等开展创新，积极稳妥推广可持续发展挂钩贷款、可持续发展挂钩债券、碳排放权抵质押等融资产品，顺应高碳产业绿色转型沿产业链、区域集群向纵深推进的发展态势，创新供应链转型金融产品。行司联动方面，依托大型商业银行综合化经营优势，在信贷投放基础上，扩大转型债券承销规模，探索发行转型主题理财产品，引导社会资金流向转型项目，为高碳行业企业提供“股债贷投保”一体化服务。科技赋能方面，充分运用金融科技手段，探索建立“转型标签”，对符合转型金融支持的企业进行画像，并根据企业减碳进程对标签进行适时调整，为统计监测提供基础支撑。

　　（二）健全风控体系，有效管理转型风险。在项目准入环节，严把准入关口，重点支持行业内经营实力强、技术水平高、环保表现优良的优质企业，防范“洗绿”“漂绿”的“假转型”风险。在调查审查环节，针对不同行业科学选取转型评价指标，有效衡量转型项目的政策、技术和市场风险。在贷后监测环节，运用大数据技术搭建转型风险监测模型，实时跟踪企业碳排放数据、能源消耗、技术迭代等情况，动态评估转型进度。

　　（三）强化多方合作，前瞻凝聚发展共识。加强金融机构与各类行业协会合作，探索共同建立转型项目白名单，开发转型成效测算工具，帮助企业制定转型规划。深化与第三方机构和国际组织交流协作，吸收外部经验，系统探索金融支持重点领域低碳转型服务策略，规范可持续金融信息披露质量，多维度提升金融机构支持实体经济绿色低碳发展效能。

　　（作者为中国农业银行战略规划部总经理兼首席经济学家）

　　主要参考文献：

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